日本数十年的今天超低利率可能在周三迎来一个转折点，日本央行正在讨论其收益率曲线控制（YCC）政策的大动进程。消息人士表示，作市在周三公布的场步最新季度预测中，日本央行可能上调通胀预期。步紧逼日本央日本央行将在北京时间11：00左右宣布其政策决定，行鸽心倍随后黑田东彦将在11：30举行新闻发布会。受考随着市场不断突破不到一个月前设定的今天上限，该政策在压力下摇摇晃晃。大动日本央行政策的作市任何变化都可能引发日元和长期利率的大幅上涨，因为市场预期超宽松货币环境将在短期内结束。场步

但如果日本央行不改变政策，步紧逼日本央市场的行鸽心倍反应可能会更大，促使投资者急于平仓他们因预期日本央行会改变政策而建立的受考头寸。在其他央行大举加息以抵御物价上涨之际，今天而日本央行却将长期利率维持在零左右，以寻求更强劲的消费和工资增长。

但随着通货膨胀率超过2%的目标，日本央行的刺激政策正面临迄今为止最大的考验。上个月，在收益率上升的压力下，日本央行将收益率目标区间提高了一倍，以延长YCC的寿命，此举震惊了市场。因此，10年期日本国债收益率的上限升至0.5%。但此举适得其反，投资者将其视为进一步加息的前奏，引发债券抛售狂潮，周二连续第三个交易日突破上限。

智通财经获悉，一些投资者押注，日本央行最早将于本周被迫调整甚至取消YCC，因为日本央行无法维持为捍卫上限所需的大规模债券购买。SMBC Nikko Securities首席债券策略师Chotaro Morita表示：“日本央行购买债券造成的流动性枯竭正达到异常水平。从投资者和证券公司的角度来看，越来越多的人感觉日本央行可能会放弃维持目前的政策计划。”

在将于周三结束的为期两天的会议上，日本央行可能会讨论是否需要采取进一步措施，以维持YCC的运转，并消除其购买债券造成的市场扭曲。

等待工资上涨

消息人士表示，在10年期日本国债收益率上周五突破0.50%上限之前，日本央行政策制定者希望，只有在黑田东彦4月卸任后，以及近期工资上涨在全国范围内得到维持后，才会逐步退出刺激政策。

但日本央行是否能等得起那么长时间还不确定。批评人士说，日本央行并没有通过严格捍卫0.5%的收益率上限来纠正市场扭曲，反而加剧了市场扭曲。市场对日本央行提前加息的预期普遍推高了收益率，日本8年期国债收益率高于10年期国债收益率。

在考虑日本央行的选择时，一些分析师认为日本央行将进一步扩大浮动区间，允许10年期日本国债收益率最高上升0.75%。其他人预计日本央行将把10年期日本国债收益率目标提高到0%以上，将其改为期限较短的目标，或者完全放弃这一目标。

日本央行陷入了困境。进一步的表面调整可能只会引发市场对短期加息的预期。但提高或取消收益率目标将与日本央行的说法相悖，即在工资增长走强伴随通胀上升之前，它无法全面调整或逐步取消YCC。到目前为止，通胀主要是由进口成本推动的。

一些分析师看到了物价上涨带来的积极进展，并指出，当通胀抬头并最终将日本从通缩心态中拉出来时，YCC就注定会结束。日本央行前首席经济学家Seisaku Kameda表示：“通胀的确主要是由成本推动因素推动的，但由于经济强劲，企业能够将成本上升转嫁给消费者也是事实。这在日本是前所未有的变化。”

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